Segurança pass-through O que é segurança pass-through Um pass-through security é um conjunto de títulos de renda fixa apoiados por um pacote de ativos. Um intermediário de serviço cobra os pagamentos mensais dos emissores e, depois de deduzir uma taxa, os remete ou passa para os detentores da garantia de passagem. Também é conhecido como certificado de passagem ou segurança de pagamento. BREAKING DOWN Pass-Through Security O termo pass-through refere-se ao próprio processo de transação, seja envolvendo uma hipoteca ou outro produto de empréstimo. Ele se origina com o pagamento do devedor, que passa por um intermediário antes de ser divulgado ao investidor. O tipo mais comum de passagem é um certificado garantido por hipotecas, no qual um pagamento de proprietário passa do banco original através de uma agência governamental ou banco de investimento antes de investir. Um pass-through security é um derivado com base em determinados débitos de dívidas e proporcionando ao investidor um direito a uma parcela desses lucros. Muitas vezes, os débitos de débito são de ativos subjacentes, que podem incluir coisas como hipotecas em casas ou empréstimos em veículos. Cada segurança representa um grande número de dívidas, como centenas de casas ou milhares de carros. Os pagamentos são feitos aos investidores mensalmente, correspondentes aos cronogramas de pagamento padrão para o reembolso da dívida. Os pagamentos incluem uma parcela dos juros acumulados no principal não remunerado, e outra parcela que se dirige ao principal. Riscos associados a valores mobiliários passivos O risco de inadimplência nas dívidas associadas aos valores mobiliários é um fator sempre presente, pois a falta de pagamento na parte dos devedores resulta em retornos mais baixos. Em caso de inadimplência do devedor, os valores mobiliários podem essencialmente perder todo o valor. Outro risco está vinculado diretamente às taxas de juros atuais. Se as taxas de juros caírem, há maior probabilidade de que as dívidas atuais possam ser refinanciadas para aproveitar as baixas taxas de juros. Isso resulta em pagamentos de juros menores, o que significa menor retorno para investidores de títulos passivos. O pagamento antecipado por parte do devedor também pode afetar os retornos. Se um grande número de devedores pagar mais do que pagamentos mínimos, o montante dos juros acumulados na dívida é menor. Em última análise, esses pagamentos antecipados resultam em retornos mais baixos para os investidores em valores mobiliários. Em alguns casos, os empréstimos terão penalidades de pré-pagamento que podem compensar algumas das perdas com base em juros que um pagamento antecipado irá causar. Títulos com garantia hipotecária Os títulos garantidos por hipotecas derivam seu valor de hipotecas não pagas, nas quais o proprietário do título recebe pagamentos com base em uma reivindicação parcial dos pagamentos efetuados pelos diversos devedores. Esses títulos são geralmente auto-amortizados. As múltiplas hipotecas são embaladas em conjunto, formando um pool, espalhando o risco em vários empréstimos. Taxa de pagamento O que é a taxa de passagem A taxa de passagem é a taxa de um pool de ativos securitizados - como um seguro garantido por hipotecas (MBS) - que é transferido para os investidores, uma vez que as taxas de gerenciamento e as taxas de garantia foram pagas à corporação securitizadora. A taxa de passagem (também conhecida como taxa de cupom para o MBS) é menor que a taxa de juros sobre os títulos individuais dentro da oferta. Os maiores emissores de ativos securitizados são o Sallie Mae. Fannie Mae e Freddie Mac, cujas garantias são apoiadas pelo governo dos EUA, dando-lhes altas classificações de crédito. BREAKING DOWN Taxa de passagem A taxa de passagem é o interesse líquido que o emissor de um título garantido por hipoteca paga aos investidores depois que todos os outros custos e taxas são liquidados. O valor encaminhado aos investidores passa dos pagamentos das hipotecas subjacentes, através do agente de pagamento e, finalmente, do investidor. Taxa de passagem e taxa de juros A taxa de passagem é sempre inferior à taxa de juros média paga pelo mutuário sobre as hipotecas que respaldam a segurança. Várias taxas são deduzidas dos juros pagos, incluindo taxas gerais de administração para realização de transações e garantias associadas aos títulos envolvidos. Conforme definido nos termos e condições que regem a emissão dos valores mobiliários, as taxas são definidas como porcentagens dos juros gerados ou como taxas fixas. Securitização de ativos de ações hipotecárias Muitas instituições que subscrevam hipotecas preparam e emitem instrumentos financeiros respaldados por essas hipotecas. Em tempos de estabilidade econômica, o risco associado ao investimento em títulos garantidos por hipotecas é baixo em comparação com muitas outras opções de investimento. O retorno realizado como a taxa de passagem normalmente é considerado equitativo para o grau de risco envolvido. Projetando uma taxa de pass-through Em muitos casos, um investidor pode projetar a quantidade de retorno obtida a partir da taxa de passagem. Claro, fatores imprevistos podem surgir e influenciar o montante do interesse líquido gerado. Por exemplo, se as hipotecas que apoiam a segurança possuem uma taxa variável ou flutuante em vez de uma taxa fixa, as mudanças na taxa de juros média afetarão a quantidade de retorno. Por este motivo, os investidores podem tentar antecipar as flutuações das taxas de juros durante a vida da segurança e fator-las na taxa de passagem projetada. Este processo ajuda o investidor a decidir se o retorno vale o grau de risco associado às hipotecas subjacentes. Fannie Mae e Freddie Mac Congress criaram Fannie Mae e Freddie Mac para fornecer liquidez, estabilidade e acessibilidade no mercado hipotecário. As organizações fornecem liquidez para milhares de bancos, poupança e empréstimos e empresas hipotecárias que fazem empréstimos para financiar casas. Fannie Mae e Freddie Mac compram hipotecas de credores e detêm as hipotecas em suas carteiras ou embalam os empréstimos em títulos garantidos por hipotecas que podem ser vendidos. Os credores usam o dinheiro arrecadado vendendo hipotecas para se engajar em empréstimos adicionais. As compras de organizações ajudam a garantir que as pessoas que compram casas e investidores comprando prédios de apartamentos ou outras habitações multifamiliares tenham um fornecimento contínuo de dinheiro da hipoteca.
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